PCCP行业市场空间较大。PCCP是中长距离输水管道最优选择,其具有管径大、抗压能力强、使用寿命长等特点。
我国人均水资源匮乏且分布不均,国家不断加大水利工程建设,对PCCP需求较大。而公司核心市场华北地区人均水资源严重匮乏,行业空间更大。 PCCP行业采用订单式生产,存在多重壁垒,具有较高集中度,区域特征明显。
韩建河山:资源和区位优势明显。公司通过参与国家级和区域性水利工程,积累丰富项目经验和口碑,与政府建立良好的关系,拥有较大资源优势。公司以北京、中原市场为中心,积极布局水利建设重点区域市场,形成自己独特的区域发展优势和产业布局优势。
公司本次IPO拟发行3,668万股,募集资金41631.80万元。募集资金主要用于安徽预应力钢筒混凝土管(PCCP)和钢筋混凝土管(RCP)生产基地建设项目,河南预应力钢筒混凝土管(PCCP)生产基地建设项目和补充PCCP生产营运资金三个方面。 风险提示:订单大幅下降;应收账款不能及时收回;原材料价格大幅上涨
合理定价区间:22.8-28.5元。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.57元、0.81元、0.95元。综合可比公司平均PE、募集资金制度安排、行业发展前景及公司竞争优势,我们认为可以给予公司2015年40-50倍的PE估值水平,根据公司募集资金制度安排,对应合理价格为22.8-28.5元。
