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发布日期:2015-08-28  浏览次数:8323
核心提示:第一上海:首予中国联塑买入 目标5.28港元  中国联塑(2128,买入):充分享受规模效应的塑料管道企业,首次评级买入。   
第一上海:首予中国联塑买入 目标5.28港元
 中国联塑(2128,买入):充分享受规模效应的塑料管道企业,首次评级买入。
地暖管 (2)

  公司主要从事制造及销售塑料管道及管件

  公司是国内最大的塑料管道及管件供应商。公司拥有位于广东、贵州、四川、湖北、江苏、河南、河北及黑龙江11个生产基地和覆盖全国的销售网络,并且拥有齐全的塑料管道及管件产品种类,包括超过70个系列及7000多种产品。这些产品被广泛应用于给水、排水、电力通信、燃气、地暖、消防及农业等领域。

  上半年业绩突出

  公司上半年业绩亮丽,营业额同比上升78.8%,达到33.23亿元人民币,主要产品PVC和非PVC的销量和销售收入均获得增长。销售区域多集中于华南地区。股东应占净利润也增189.2%至4.83亿元人民币,综合毛利率由去年同期的19.5%提高到26.5%。

  规模效应突出,位居市场龙头

  公司09年产能达到90万吨,计划今年达到115万吨,到2012年达到185万吨,年复合增长率达到27%。规模效应降低了公司的采购成本及生产成本,丰富的产品线和庞大的销售网络拓展了销售规模。2009年公司在国内市场占有率大概为11%,位居龙头。塑料管道行业目前较为分散,联塑凭借目前的规模优势以及上市带来的融资平台,取得了市场先机。

  盈利预测

  公司2010-2012年的资本支出分别为5、15和10亿元用于拓展产能,我们预计2010-2012的销售额分别为77亿元、95亿元和130亿元,净利润为11.2亿元、14亿元和18.7亿元。

  目标价5.28港元,首次评级买入

  采用PE估值法,给予联塑2011年10倍的市盈率,目标价5.28港元,较现价4.27港元有23.7%的上升空间。


关键词: 联塑 目标 上海
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